丁烷深加工产能有序推进 产业链韧性加强

刚刚进入2025年，大连恒力21万吨顺酐最后一条线已顺利开工，至此其84万吨顺酐总产能已全部投产，产能全球领先，成为中国乃至全球最大的顺酐生产企业。随后近期鲁清石化第二套正丁烷异构联产异丁烷脱氢装置于近期也顺利投料产出合格品，也是继2022年MTBE出口红利后异丁烷脱氢计划扩能以来，最早投产的一批。

需求不断提升 丁烷市场抗跌能力加强

图2国际液化气价格走势图（单位：吨）	图3 2024-2025年正丁烷与异丁烷价格走势图（单位：元/吨）
数据来源：隆众资讯	数据来源：隆众资讯

外盘方面因中东供应商3月装船供应充裕，且美国码头装船量增加，市场总体待售资源充足，春节后随着气温缓慢回升，燃烧需求表现平淡，国际液化气预期不断走弱，至3月21日沙特CP预期值丁烷596美元/吨，折合人民币到岸成本在4876元/吨左右。尽管国际液化气市场价格回落且幅度较大，但国内丁烷走势依旧坚挺。

春节后除新产能陆续投产带来的需求提升外，节前停工的部分企业也陆续恢复，如汇丰石化、新阳科技和仪征化纤的顺酐装置、玉皇盛荣的正丁烷异构和异丁烷脱氢装置均已复工，齐翔腾达和烟台万华的顺酐装置负荷提升，顺酐、正丁烷异构以及异丁烷脱氢装置开工率均有提升，丁烷需求量提升的同时对丁烷市场行情支撑明显，且2月份港口丁烷到港量不多，弱化了外盘走弱带来的利空。截至目前，主力供应以及需求山东地区，正丁烷主流运行区间在5150-5250元/吨、异丁烷主流运行区间在5300-5430元/吨，进口混丁主流在5250元/吨左右。

3月成本预期下降 但高需支撑下韧性加强

根据目前到岸成本测算，包含港杂费在内港口进口混丁成本预期在5050-5100元/吨，成本较2月预期有200元/吨的下调幅度，但从下游化工需求而言较春节前夕增幅高达近13%；且春节后MTBE出口订单量以及出口价格均较为理想，初步测算3月份出口订单已超28万吨，较2月份20万吨有较大幅度提升，另外4月份出口订单也在积极推进中，保证了下游丁烷脱氢厂家开工的稳定性，短期在下游高需的支撑下丁烷走势依旧坚挺，后续若CP低出，市场或有下调但幅度较为有限。